就这家浙江纺企2017年净利爆增达18个亿的是个啥！

这家浙江纺企2017年净利爆增达18个亿 连续16年上榜“中国企业500强”

中国涤纶长丝制造行业的龙头企业 桐昆团体股分有限公司（以下简称 桐昆股就像戴维贝拉的产品理念1样：简洁分 ），今天（1月22日）下午表露事迹预告，经财务部门初步测算，预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润额为17.50亿元到18.20亿元，与2016年同期相比，将增加55%到61%；归属于上市公司股东的扣除非常常性损益的净利润与上年同期10.36亿元相比，将增加6.60亿元到7.40亿元，同比增加64%到71%。

桐昆股分表示，公司本次事迹预增主要是受益于聚酯长丝行业供给侧结构性改革的积极影响，单位产品盈利能力提升，和公司新建项目投产，产销量同比增加。

桐昆股分解释称，报告期内，涤纶长丝行业受国家供给侧改革影响，新项目产能释放增速降落，下游纺织产品得益于出口增加和国内居民生活水平的延续提升，后端需求安稳增长，拉动涤纶长丝需求延续增加；桐昆股分新建项目的投产同比2016年产销量增加，单位产品盈利能力显著增强，整体效益相比2016年同期大幅度增长；另外，报告期内，桐昆股分收到的政府补助、非活动资产处置损益、长时间股权投资产生的大额投资收益等非常常性损益，但因金额较小，对公司的净利润不构成重大影响。

其间了解到，桐昆团融会东西方文化体是全球最大的涤纶长丝生产企业，主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，和涤纶长丝主要原料PTA（精对苯2甲酸）的生产，产品广泛利用于服装面料、家纺产品的制造，和小部份用于产业（如缆绳、汽车用篷布、箱包布等）。公司前身为成立于1982年桐乡县化学纤维厂，经过310多年的发展，现具有总资产200多亿元，下辖5个直属厂区和18家控股企业，员工近1.5万人，连续16年上榜 中国企业500强 。

桐昆股分现有聚酯聚合产能约410万吨/年，涤纶长丝产能约460万吨/年，连续16年保持国内市场产销量第1，涤纶长丝国内市场占有率超过13%，全球占比超过9%，具有较强的市场话语权，同时公司具有PTA配套产能400万吨/年，构成了 PTA-聚酯-涤纶长丝 产业链1体化格局。为进1步巩固行业地位和市场竞争优势，同时提升公司盈利水平，根据公司扩产计划，预计到2019年年底公司涤纶长丝产能将超过600万吨/年，产品差别化率将进1步提高，市场占有率有望稳步提升。

浙商证券分析师杨云介绍，在做大做强涤纶长丝业务的同时，桐昆股分积极向上游拓展，不断完善产业链1体化配套。当前公司PTA产能400万吨/年，其中220万吨/年产能于近日进入试生产阶段，项目达产后公司PTA自给率将提升至100%。今年3季度以来，PTA市场行情逐渐回暖，价格延续上涨，PTA原料的配套有益于下降公司生产本钱，提升公司盈利能力。2017年5月，公司收购了浙江桐昆控股团体所持有的浙江石油化工有限公司（以下称 浙石化 ）20%股权，开始拓展上游石化业务，浙石化4000万吨/年炼化1体化项目将帮助公司买通 PX-PTA-涤纶长丝 全产业链，大幅提升公司影响力和行业竞争力，助推公司整体实力再上新台阶。

财报显示，2016年，桐昆股分实现营业收入255.8亿元，同比增长17.6%，归属于母公司的净利润11.32亿元，同比大幅增长882.7%，主要得益于2016年下半年涤纶长丝行业景气度的提升和公司恒腾2期项目投产。公司净利润2012年开始出现大幅下滑，连续多年处于较低水平，主要是2011年4季度开始，涤纶长丝行业景气度开始向下，行业整体盈利大幅下至此滑乃至亏损，困难局面下公司仍然保持盈利。2017年涤纶长丝行业景气度延续向好，前3季度公司实现营业收入233亿元，同比增长31.6%，净利润11.47亿元，同比增长105%，主要是由于涤纶长丝行业需求旺盛，同时公司恒邦2期及技改项目顺利投产，产品销售量价齐升。

分产品来看，桐昆股分主营业务收入主要来自POY业务，2016年公司POY业务实现营业收入148.90亿元，同比增长23.36%，占主营业务收入的64.9%，其次为FDY和DTY业务，分别占比18.7%和14.1%。2017年上半年，公司POY业务实现营业收入87.6亿元，同比增长35.8%，在主营业务收入中的占比进1步提升。毛利率方面，自2011年4季度行业景气度向下以来，公司3大主营业务POY、FDY和DTY毛利率延续下滑，2016年开始出现反弹，毛利率分别提升至9.35%、8.75%和12.1%，2017年上半年公司POY、FDY和DTY毛利率较2016年全年有所下降，但与2016年上半年相比均进1步提升，显示主营业务的盈利能力延续向好。

数据显示，2016年我国涤纶长丝产能3307万吨/年，2010年以来年均复合增长6.4%，2013年我国涤纶长丝产能大范围投放，产能同比增长到达14.2%，随后增速逐年下滑，2016年行业产能增速仅2.4%，有效产能约2646万吨/年。2016年我国涤纶长丝实现产量2382万吨，同比增长6.6%，有效产能利用率到达90%。

杨云认为，2016年国内涤纶长丝行业前6大企业产能占比约35%，行业集中度仍有提升空间，其中桐昆股分占比最高为11%，2017年桐昆股分新增50万吨涤纶长丝产能顺利投产，目前具有涤纶长丝产能约460万吨/年，市场占有率进1步提升。由于环保限制和小企业在运动用品市场的创新营销领域无力扩产等因素，未来行业新增产能主要来自桐昆股分、新凤鸣等大企业，行业集中度有望继续提升，龙头企业的市场话语权将进1步增强。

在杨云看来，2017年行业新建产能主要是桐昆股分，和恒逸团体收购红剑落后行扩建，合计新增产能约100万吨/年，由于存在破产企业复产和重启产能，2017年行业新增有效产能约215万吨/年，同比增长约8.1%。2018~2019年，行业计划新增产能较多，但目前较为肯定的新增产能分别有约200万吨、190万吨/年。由于目前国内纺丝装备基本采取德国BMG和日本TMT产品，装备厂商产能供给有限，且定单已签到2019年，有望限制涤纶长丝新增产能的投放速度，初步判断，未来几年涤纶长丝供给将有序增长，行业显现健康发展态势。

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